中资电讯股，3大优势：业务稳阵、派息稳定、大型指数股

通信领域价值重估

(资料图片仅供参考)

具体而言：数字经济赛道运营商价值重估，延伸产业链新周期；工业与汽车的智能应用赛道，低渗透+高成长景气分化。

1) 数字经济：运营商作为央企担当，价值重估的同时带动产业链投资；通信基础AI密集产业催化，流量/云视讯/数字经设施环节的投资机会则体现为需求侧从云+互联网到行业+运营商的多元化以及技术供给侧的持续迭代。

2) 智能应用：智能制造中专网频段催化，智能化已形成软硬件兼备的投资机会。智能汽车产业链竞争加剧，智联汽车环节“危”与“机”并存。

3) 产业链延伸：产品力提升，安全、出海蕴藏新机。卫星互联网建设势在必行，商用模式逐渐清晰。

运营商预计增速保持稳健

从细分赛道来看，运营商预计增速保持稳健C端用户数持续提升、政企业务如期增长。中国移动 (运营商主线)：科技创新属性增加，政企业务的成长趋势延续。移动云业务预计继续高增，带动DICT业务高景气。预计公司资本开支情况稳健、C端ARPU优化，收入成本剪刀差下ROE有望持续改善，同时延续高股息高分红配置价值。

建议后续重点关注：数字经济主线：运营商赛道之中国移动 (941.HK)、中国电信 (728.HK)、中国联通 (762.HK) 等。

中国移动 (00941)

中国移动面向数据流程整个产业链条提供服务

资料来源：中国移动，申万宏源研究

第一季业绩符合该行的预期，盈利和派息将持续稳健增长。期内，收入按年增长10.3%，股东净利增长9.5%至281亿元人民币。公司仍将提高派息比率，今年比率将超过70%，因此股息增长将高于盈利增长。

1) 云和数据要素的发展将超出市场预期

考虑到公司在云资源方面的大幅投资，加上公司的渠道优势、云网融合、数据安全优势以及对核心技术的持续投入，预计云业务会实现持续发展。公司拥有大量的优质数据，在数据资源方面有很大的优势，未来在数据要素市场将有很大的发展机会及占据较大市场份额。

2) 数据相关业务仍处于发展初期

中移动将从战略层面推动数据相关业务的发展，业务模式也会愈加成熟，进入更多的垂直行业，为各行业的数字化转型赋能。因此，数据要素市场将为电信运营商带来非常大的市场机会。

风险提示：5G建设进度不及预期、产业链向“卡脖子”领域延伸可能不达预期；宏观经济波动可能对智联化和硬件基建下游景气度和需求产生影响。

（文章来源：申万宏源）

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