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2023H1农林牧渔板块绝对收益-9.62%，位居申万31个子行业中第26名。2023H1农林牧渔板块相对沪深300收益-7.64%。农业板块总体上长期跑输市场，但优选样本分类后收益较好，大多数时期跑赢市场，近年来涌现了一批优质成长性大公司，如牧原股份、海大集团、温氏股份等。农业总产值增长始终低于GDP，这是农业生产的资源制约所致（耕地、水域等自然资源），政府对农业的投入和扶持始终如一，中央财政投入：优先保障乡村振兴支出，2023年1750亿元，增 加100亿元。
盈利水平呈现明显的“微笑曲线”，农业行业主要子行业盈利水平相对较低，不同细分行业体量差异也较大。大行业体量才能孕育大公司，体量大的盈利低；盈利高的体量小。传统而新兴的行业，生产方式、组织模式、供求格局、企业发展模式均发生重大变化，从业人口持续减少，组织化、科技化程度快速提升。新型经营主体-农民合作社-2007年2.64 万家增长到222.2万家（2022.8依法登记，其中，种粮合作社48.3万家）。种畜禽引进、杂 交育种、水产养殖技术突破；农业机械化、养殖自动化、工厂化生产、生鲜物流、数字农业。
农产品供给总体充分，适应消费升级的优质农产品消费结构性增加，牛、羊肉消费持续增长，需要解决饲草难题（与进口成本抗衡），饲料用粮需求大幅增加，实际加 速了粮食的消费总量（粮食安全）。与国际关联度不断提高。国际农业核心竞争优势：资源禀赋、科技进步，中国农产品出口面临挑战。2022年中国农产品进出口总额3343.2亿美元，同比+9.9%。其中， 进口金额2360.6亿美元，同比+7.4%；出口金额982.6亿美元，增长+16.5%。
2.细选农业子行业“好赛道”能繁母猪存栏量持续小幅减少。农业农村部监测：5月全国能繁母猪存栏量4257.8万头，环比0.6%，同比+1.6%。从2022年12月4390万头下降至2023年5月4258万头，累计减少132万头，- 3%；原因：①Q1部分地区疫情；②主动性减少。但仍高于保障调控上限4100万头。规模化企业出栏占比持续提升。2021年生猪出栏量万头以上规模猪场数由疫情前4073户提高到5703 户。2022年TOP10猪企合计出栏量1.42亿头，占比20.3%。同时，仔猪价格尚处成本线之上。预计“缓慢去产能”仍将继续。预计2023生猪出栏量达到7亿头+。Q1生猪出栏量1.9899亿头， 同比+1.7%。预计Q3猪价震荡筑底，目前库存增加；Q4缓步抬升,冬季腌腊需求。
2023.1-5祖代种鸡进口量20.2万套，更新量50.5万套。国产自主繁育品种市占率提升。原因： 1. 政策主动推广国产品种（进口审批）；2.“性价比”得到市场认可。预计2023年祖代种鸡供给量100+万套，上游产能充裕。2023年祖代种鸡存栏量逐渐收缩，父母代雏鸡价格维持较好水平。父母代种鸡在产存栏量逐步减少，商品代雏鸡进入季节性上涨阶段。Q1疫情控制全面放开，鸡肉消费阶段性恢复，价格走高；随着需求趋稳，供给增加，价格再 现回落。祖代、父母代种鸡存栏量持续小幅减少，商品毛鸡价格或抬升。
2023Q2开始出口逐步恢复。海外客户2022Q3-23Q1库存消化结束，2023年3月宠物食品出口回升拐点已现：2023年3、4 月宠出口额、出口量环比持续转正。预计23H2宠物食品出口恢复常态，出口额逐季增加。海外宠物食品品牌商/渠道商库存已恢复至正常水平。按2022年增长 率5.8%测算，2023年出口额为87.4亿元。假设2023H1出口39.66亿元（1-5月.32.44亿元，假设6月出口6.22亿，与5月相 当） ，则2023 H2出口额为47.7亿元，同比+20.3%。2023H1动物疫苗行业进入防疫常态。生猪、肉鸡养殖规模高位趋落，疫情总体平稳，预计 2023H2各类兽用生物制品批签发批次与上年同期相当。2022年开始的“先打后补”逐步落地，政 府集采减少，直补养殖户增加。政府集采“双减”，市场化竞争加剧，非洲猪瘟疫苗研发持续推进，亚单位疫苗研发进入应急评价阶段。
13个玉米转基因性状获得安全证书。2023年转基因玉米试点种植在内蒙古、吉林、河北、云 南，辽宁等省（区）部分县试点种植，预计转基因玉米种植面积逐步增加。假设2022/2023年优选的十余个转基因玉米品种制种面 积分别为6.5/7.7万亩，按350千克/亩测算，制种量分别2275/2695万千克。2023年试点种 植转基因玉米大田性状表现成为转基因玉米推广的关键观察时期和指标。
据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）6月26日报告：赤道海洋表面温度（SST）太平洋 东中部和东部温度2月以来平均气温高于历史平均值从1+2区逐步蔓延至3、4区。厄尔尼诺造成：南美东北部干旱、南部和西部多雨；东南亚干旱；中国南涝北旱。关注巴西 大豆、糖增产；棕榈油、天然橡胶减产。
3.投资分析：配置持续改善的养殖业投资策略：配置持续周期性改善的养殖业，关注非洲猪瘟疫苗研发等行业主题，养殖业周期性改善：生猪养殖产能持续缓步去化；白羽肉鸡在产祖代种鸡存栏减少；黄 羽肉鸡在产父母代种鸡存栏量持续低位，气象变化和非洲猪瘟疫苗：2023年“厄尔尼诺” 渐行渐近，全球气候变化或引发相关 农产品增减产及价格大幅波动；亚单位非洲猪瘟疫苗研发单位均已提交应急评价。
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